周四A股市场呈现下跌趋势，芯片股和AI主线的龙头品种高位回落，导致创业板指和科创50指数领跌。市场成交金额也开始减少，显示短线压力逐渐显现。

今年以来，A股市场出现了两个明显的资金流向特征。首先是增量资金对市场热点风格的影响，例如上半年沪深300ETF大幅放量推动红利主线收益增加。9月底以来，两融等杠杆资金和新开户的中小散户资金成为增量资金来源，高弹性高成长股表现突出。

其次是外围因素对资金流向的影响。美元指数的变化影响着外资和本土机构资金的动向。三季度中，由于美联储降息和美元指数回落，外资回流，本土机构资金加仓，推动A股在9月中下旬出现新周期的向上拐点。然而近期美元指数回升，美联储降息声音减弱，部分外资开始减持，港股和中概股也表现出疲态。这使得那些认同外资定价权的本土机构资金加入减持行列，蓝筹股和白马股面临压力，市场流动性迅速降温，成交量持续萎缩。

这对A股市场的中短线走势不利。一方面，外资流出和交易热情下降直接带来压力；另一方面，市场情绪受到抑制，形成不良循环，进一步压制存量资金的做多意愿。不过从中长期来看，经过调整后的港股和中概股回到9月中下旬的位置，互联网龙头公司的业绩触底反弹，中国经济特别是内需正在形成积极向上的拐点。这意味着大消费主线有望迎来业绩拐点，有利于A股市场的中长期行情。

当前，险资积极加仓并举牌具有产业拐点预期的医药股龙头，尽管短期内市场存在压力，但整体仍处于9月中下旬形成的新周期趋势中。操作上可以跟随市场热度变化，积极调仓，减持高估值品种，低吸有业绩拐点预期的内需产业链龙头品种。