在过去一个世纪中，股票始终是最受青睐的投资资产。儘管国债、房地产及各类大宗商品如黄金和石油也为投资者带来正的名义回报，但股票的平均年化回报率仍然无可比拟。根据历史数据，股票的长期回报率约为 7% 至 10%，远超其他资产类别。

然而，儘管股市在很长一段时间内表现优异，华尔街主要股指却并非直线上涨，市场的波动性和不确定性仍然存在。

2024 年，道琼斯工业平均指数、标準普尔 500 指数及纳斯达克综合指数屡创收盘新高，这得益于人工智慧革命的推动、股票拆分的乐观情绪、美国经济复甦的强劲表现，以及美联準会 (Fed) 降息预期所带来的贷款需求增加。这些因素共同促进了市场的上行。

然而，部分亿万富翁基金经理的卖出行为却引发了市场的关注与担忧，似乎在暗示着潜在的风险。

在这些利好消息的背景下，华尔街一些知名的价值投资者却选择了抛售。以 股神巴菲特 (Warren Buffett) 为首的波克夏公司在连续七个季度内净卖出股票，累计金额接近 1320 亿美元。至 2024 年中，伯克希尔的现金及现金等价物与美国国债达到了创纪录的 2769 亿美元，显示出巴菲特对市场的谨慎态度。他的策略一直是寻找价值被低估的公司，然而，当市场达到历史高位时，他选择了保持现金以应对潜在的市场调整。

同样，传奇投资人比尔 · 艾克曼 (Bill Ackman) 掌舵的潘兴广场资本公司 (Pershing Square Capital Management) 在第二季度进行了大规模的抛售，儘管该公司新增了 Nike (NKE-US)和布鲁克菲尔德 (Brookfield) (BN-US) 两家公司，但对其他五家公司的减持幅度远超买入。艾克曼的投资策略通常集中于寻找被市场低估的股票，但他近期的卖出行为表明他对市场前景的担忧。

泰勒 · 史密斯 (Terry Smith) 创办的 Fundsmith 在第二季度亦经历了类似情况，其持有的 40 家公司中有 37 家被减持。史密斯以其长期持有经过时间考验的企业而闻名，但在当前高估值的环境下，他的减持行为显示出对市场风险的高度警觉。

华尔街大鳄大卫 · 泰珀 (David Tepper) 创办的 Appaloosa 在第二季度积极参与卖出交易，儘管增持 9 家公司，但其中两家被完全卖出，另外 26 家被减持，尤其是对成长型股票如辉达 (NVDA-US)、Meta (META-US) 及微软 (MSFT-US)的减持引人注目。泰珀的投资风格通常偏向于高风险高回报，但在当前的市场环境中，他选择了减少风险敞口。

儘管这些抛售行为可能被视为获利了结，但更可能是华尔街一些高明投资者发出的无声警告，暗示市场可能面临潜在风险。这些亿万富翁的行为不仅反映了他们对市场的深刻理解，也可能是对未来经济走向的预判。

当前，华尔街正经历历史上最昂贵的股市之一，本益比（P/E）成为衡量价值的重要指标。本益率将公司的股价与每股收益进行比较，虽然本益率有其局限性，但席勒本益率（CAPE ratio）提供了更全面的价值衡量方法。席勒本益率考虑了过去十年的经济表现，并对通胀进行调整，能更好地反映市场的真实状况。

截至 10 月 9 日，标準普尔 500 指数的席勒本益率收于 37 以上，接近历史高位。历史数据显示，当席勒本益率突破 30 时，市场通常会经历显着的下跌。过去 153 年中，标準普尔 500 指数的席勒本益率仅有 6 次突破 30，其中五次之后市场至少损失 20%。这一数据无疑为当前市场的高估值敲响了警钟。

儘管高估值在短期内可能持续，但历史告诉我们，这种现象在长期内是不可持续的。巴菲特、艾克曼、史密斯及泰珀的抛售行为，或许正是对当前股市高位的反应，显示出他们对未来市场波动的警惕。随着市场的不确定性增加，投资者需要谨慎对待未来的投资决策，以应对可能出现的市场调整。

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